初度掩蓋，給予;增持;評級。我們估量公司下賤石化等領(lǐng)域拿單開(kāi)展順利，下半年收入持續保持較快添加可期；公司2018年巖棉5萬(wàn)噸新產(chǎn)能投產(chǎn)使得巖棉業(yè)務(wù)高添加得到；大股東奇耐對公司運營(yíng)、辦理功率進(jìn)步具有必定持續性。
節能保溫材料龍頭企業(yè)，中心產(chǎn)品為硅酸鋁板、硅酸鋁針刺毯、硅，酸鋁纖維毯。公司中心產(chǎn)品陶瓷纖維、硅酸鋁纖維板材料2016 年收入占比約86%、13%。公司為全國陶瓷纖維先進(jìn)龍頭，市場(chǎng)占有率約3 成，憑仗不錯的保溫節能功能以及多年的技術(shù)沉積，公司陶瓷纖維下賤運用較為廣泛，可運用于供暖管道（約30%）、石化（15%）、鋼鐵（7~8%）、船只、光熱發(fā)電、余熱蓄熱等多個(gè)領(lǐng)域。巖棉產(chǎn)品首要運用于建筑外墻保溫，運用領(lǐng)域已由前期的商業(yè)、工業(yè)建筑向高層住宅擴展，公司為國內規劃排名靠前的巖棉生產(chǎn)廠(chǎng)家之一。
　　技術(shù)工藝改善帶動(dòng)新產(chǎn)品、新市場(chǎng)拓荒，陶瓷纖維中高端產(chǎn)品占比持續進(jìn)步。2016 年以來(lái)公司外資控股股東對公司的技術(shù)工藝進(jìn)步起到了關(guān)鍵作用，公司新產(chǎn)品如氧化鋁、納米板系列迎合了下賤客戶(hù)對節能標準進(jìn)步的需求，一同新市場(chǎng)（光熱發(fā)電、余熱蓄熱）的拓荒使得公司高毛利的中高端產(chǎn)品占比持續進(jìn)步。2017 年上半年公司硅酸鋁板收入約5.6 億元、同比添加23.5%，增速較往年顯著(zhù)改善；毛利率約34.7%、同比進(jìn)步4.4 個(gè)百分點(diǎn)。
　　　　于2015 年下半年正式成為公司控股股東，自2016 年初步公司運營(yíng)、辦理功率進(jìn)步初步閃現：
1）公司采取縮短賬期、改變付款方法，一同調整價(jià)格的方法加大收款力度，盈利質(zhì)量顯著(zhù)改善（運營(yíng)性現金流凈額大幅逾越凈利潤）。
2）盈利水平進(jìn)步的一同持續下降杠桿率，公司資產(chǎn)負債率由2015年末的10.2%下降至2017H1 的2.3%。
3）持續挖潛內生添加，控制本錢(qián)開(kāi)支，奇耐的技術(shù)輸入使得公司產(chǎn)能作業(yè)率（進(jìn)步約20%）、單位成本大幅改善。